11月8日，中国恒大与深深房A晚间同时公告，终止筹划重大资产重组，恒大地产借壳深深房计划告终。深深房A同日公告表示，公司将于11月9日正式复牌。这场长达4年的漫长等待，最终划上了句号。

停牌4年，深深房A复牌涨停

9日早盘，深深房A复牌后开盘跌4.26%，随后快速拉升，一度触及涨停；午后成功封盘涨停，报11.89元/股。截至14:30发稿，成交额超10亿元。

早在2016年9月14日，深交所盘前公告显示，因深深房A发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，根据有关规定，其股票当天开市起停牌。

至今，深深房已经停牌4年2个月，长达1514天。停牌前最后一个交易日（2016年9月13日），深深房A收涨0.72%，报价11.17元/股。

2016年10月3日，深深房拟以发行A股股份及支付现金的方式购买恒大地产100%股权，交易完成后，恒大系凯隆置业将成为深深房的控股股东。此次交易构成借壳上市。此后，深深房持续停牌。

对于终止重大资产重组的原因，深深房A表示，基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。根据相关规定，公司承诺自本次终止筹划重大资产重组公告披露之日起至少2个月内不再筹划重大资产重组事项。

恒大1300亿元战投如何处置？

对于恒大而言，当前终止与深深房的重组，最大的关注点是如何处置之前引进的1300亿元的战投。自启动借壳回A计划开始，恒大先后引入了三轮战略投资者，共计融资1300亿元。

恒大公告显示，在合共1300亿人民币战略投资者中，有863亿人民币战略投资者此前已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益。有357亿人民币战略投资者亦已商谈完毕，即将签订补充协议。还有50亿人民币战略投资者由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈。剩余30亿人民币战略投资者，其本金由恒大支付，即将回购。

也就是说，1300亿元战投中，当前明确需要回购的为30亿元，50亿元的战投目前为不确定状态，选择继续持有恒大地产股份的有1220亿元，比例超过九成。有观点认为，鉴于1300亿元战投赎回压力不复存在，此次终止重组不会对恒大造成资金压力。

房企“回A之路”困难重重

2014年，房地产公司在A股的融资渠道全面收紧，从IPO到增发、借壳、发债等再融资渠道都给房企实施“紧箍咒”。正是在这个政策背景下，恒大走上了漫长的“回A之路”。

2016年，恒大开始启动借壳深深房A的回归A股计划，如若成功，恒大将摆脱H股地产企业低流动性、低估值的困局。但该计划在推进的3年多时间里，一直未获证监会肯定。尽管在这期间恒大一再表示回归A股一事与监管层沟通“非常畅通”，进展“非常顺利”。

在香港市场上市的内地房地产企业，不少都想回A上市，有些比中国恒大更早数年筹划，如富力地产和万达商业，也均未见成功。A股市场近十年来都未有房企上市，在“房住不炒”的指导下，房企的“回A之路”困难重重。

恒大与深深房终止重组，4年的回A长跑终于有了正式的结果。对于其他房企来说，恒大最终回A折戟，也释放了明确的政策信号，即A股对于房地产企业上市、发债等融资的限制丝毫没有放松。

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