总结：本周黑色金属产业链各品种价格继续冲高，但仍需警惕海外疫情反复对市场信心的压制。究其原因来看：一是得益于年底钢铁需求的集中释放，市场成品材库存去化良好，现货价格全线反弹；二是焦炭价格表现强势，铁矿价格有所补涨，成本支撑明显；三是进口成品材资源有所下降，叠加国内限产措施影响，供应压力减弱。

以下是会议纪要详情：

一、宏观方面

9、10月份国内重大项目迎来“开工潮”，制造业、建筑业仍处高位景气区间，支撑大宗商品市场需求。预计10月PPI同比降幅收窄，CPI同比涨幅回落，工业企业利润有望进一步改善。随着全球经济重启及需求恢复，我国外贸出口维持较快增长，钢材出口也逐步回暖。美国总统大选明朗，有利于新一轮刺激政策尽快出台，全球金融市场风险偏好提升。

二、原料各品种情况

（一）铁矿石

◆ 本周观点：先扬后抑

上周铁矿石基本面持续走弱，价格也延续弱势运行状态。本周来看，铁矿石发运到港均有减量，但仍然高于今年均值线，叠加港口压港船只可补充部分供应量，因此港口库存或仍能保持累库趋势，供应宽松格局不改；需求方面，本周有高炉计划复产叠加近期钢厂提货积极，需求环比将呈现一定增量，供需格局环比好转，对于矿价形成支撑。但是即将来临的采暖季限产可能还会带来铁水及需求减量，矿石基本面再次转差，因此短期内矿价可能呈现先扬后抑的走势。

（二）煤焦

◆ 本周观点：双焦继续维持偏强格局

焦煤：近期焦煤价格出现明显上涨，冬季下游且补库明显，且受进口煤政策影响，对国产焦煤有提振作用。而下游焦炭近期表现强势，价格继续上涨，也带动了焦煤价格的上涨，伴随着近期煤矿安全检查的升级，预计本周焦煤价格仍将偏强运行，但下游焦化去产能将会影响焦煤需求，预计短期焦煤价格上涨幅度也比较有限。

焦炭：随着焦化去产能的落地，焦炭供需端开始收缩，产量下降，但需求端高炉开工依然维持了高，高炉减产并不明显。所以目前焦炭继续维持了去库状态，目前已经六轮上涨落地，在高炉没有明显减产预期之下，预计焦炭价格仍将继续上涨，目前市场预期仍将有1-2轮价格上涨空间。

（三）废钢

◆ 本周观点：震荡偏强运行

上周螺纹钢、钢坯等成品材价格继续偏强运行，钢厂利润有所增加，螺废差再度放大，多数长流程钢厂拉涨废钢价格吸引到货。周末之际华东主流钢厂沙钢废钢上调100元/吨，带动周边市场跟涨，其余地区钢厂多根据自身生产情况不同程度上涨。值得注意的是当前废钢资源仍旧偏紧，对废钢价格有一定支撑。碍于电弧炉厂盈利情况不佳，必定压制废钢价格上涨。综合判断，预计本周废钢市场价格以震荡偏强运行为主。

（四）钢坯

◆ 本周观点：基本面维持乐观局势 钢坯价格尚有上涨空间

从本周基本面情况来看：供需方面，下游再次陷入短期的环保停产，打断下游对坯需求回升速度，但钢坯供应由于高炉检修减量预期存在，供需差短期内仍有扩大预期；

库存方面：在价格上涨阶段，下游采坯积极性尚可，厂内坯料库存显增，操作继续保持直发为主，现货按需。而仓储库存降幅放缓，但贸易中间交投活跃（转货权不出库），仓储库存降幅扩大有待轧钢厂内坯料进一步消化，降库预期乐观；

市场交投方面，钢坯远期定价与即期现货价差略有调整，从价差上普遍反应出短期乐观，中长期偏谨慎情绪。下游成品材市场随着价格上行，交投显活跃，但价格持续上涨后观望心态显现；另外从钢坯跨区域联动的角度来看，唐山坯料资源部分投放天津市场，一定程度上加大唐山本地供应缺口。

基于目前基本面情况，短期内钢坯价格仍存上涨空间，重点关注下游调坯品种材销售情况以及期货市场带来的情绪变化。

三、钢材各品种情况

（一） 建筑钢材

◆ 本周观点：继续冲高、谨防回调

展望本周建筑钢材市场，首先近期钢厂检修增加，螺纹钢产量小幅回落；其次钢厂与市场库存双双下降，库存总量继续消化，部分地区建筑钢材现货资源较为紧俏；然后市场成交继续好转，建筑钢材表观消费量明显上升，表明下游需求继续放量。综合来看，近期原料价格坚挺，加之成交放量下市场库存加速消化，短期建筑钢材价格或仍有继续冲高的可能，同时考虑到近期市场价格拉涨过快，亦需警惕高价资源成交不畅可能带来的回调风险。

（二）中厚板

◆ 本周观点：震荡走强

上周市场价格小幅走强，市场价格存在着明显的被压制，原因部分在于成交不畅以及市场规格暂不齐全等诸多因素。本周主要关注以下几点：1、市场情绪面暂时并未有明显的被激发，交易氛围偏差部分压制了涨价积极性；2、中厚板成交各区域呈现不顺畅的现象，加之区域市场也存在着规格不齐全的现象，压制了价格的上涨；3、厂库持续转移的趋势不变，市场规格预计近一两周补充齐全，部分利好价格；4、上游产出近期虽然波动，但整体处在略高于10月份均值但低于9月份均值的背景之下。

综合预计，短期市场虽然暂时受到压制，但向下的利空因素并不集中，预计价格还是会呈现震荡走强的格局。

（三）冷热轧

◆ 本周观点： 热冷轧高位继续偏强运行

热轧：

供应：本周钢厂检修再度开始，产量预期在318-322万吨/周，由于轧一永久退出，因此11-12月产量难以回到高点；

厂库：近期钢厂订单较好，由于产量总体偏低，厂库转移至社库的意愿较强，厂库仍将会有继续下降的空间。不过随着库存的降低，大幅去库的难度会逐步增加，短期会存在逐步去库的水平，本周预计在98-103万吨水平；

社库：本周市场成交略有下降，但开平较去年同期持平，仓库反馈入库小于出库。目前看北方本地平衡可维持的情况下，北向南压的流向虽然存在，但总量不大，对南方地区带来有效支撑。不过对11月份预期看，北方QC价差无法有效拉开的情况下，市价上升动力就会持续；

需求：下游从Mysteel调研结果和预期看，直接制造业依然维持较好的消费，对冷轧的支撑较为明显；其他大行业看，钢结构的赶工与项目开工，仍在小幅上升，反馈至12月前可维持；工程机械类产品，季节性采购回落略有体现，所幸下降的幅度略小，对当前整体影响并不大；而造船与集装，企业反馈订单甚至已接到明年2-4月份，这对于消费的支撑而言可维持；目前华北区域带钢的受限，产量下降，而当地的消费维持，对于热轧代替带钢的量仍处于较高水平；出口方面看，由于国内外价差持平，钢厂并不愿意在国内消费尚可的情况下，降价对外销售，因此年底前出口好转的可能性不高，但当前进口就1-2个月后价格与当前市价持平的情况下，进口意愿不大，整体而言对市场相对有利。就总体消费看，部分行业呈现季节性消费的下降，但2次疫情突发事件所导致的制造业消费回升和海外供应量下降2方面影响下，当前需求可较去年持平。

市场情绪：商家因市场流通量少，不愿低售惜售情况存在，预期本周的价格预期在4000-4100元/吨之间偏强。

冷轧：本周全国冷轧现货价格整体呈现宽幅上涨。基本面看，冷轧供应周环比小幅增加，厂库微增，社库下降明显。市场情绪面看，受期货电子盘震荡走强带动，钢铁现货价格大幅上行，冷轧品种上涨情绪表现突出。局部大市场反馈看，近期冷轧再次拉涨，大部分区域价格已经突破同期水平，表示很难再大幅拉涨，涨幅或高位逐步收窄，订货相对谨慎。

预计本周冷轧现货或继续高位运行为主。

声明：

文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，

观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；

市场有风险，操作需谨慎。

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